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南新制药:业绩增长靠涨价 可持续性存疑

2019-09-17 17:18

湖南南新药业有限公司(以下简称“南新药业”)科技局IPO被接受。该公司计划公开发行不超过3500万股,并为创新药物研发项目和营销筹集6.7亿元资金。渠道网络升级建设项目和补充流动性。财务报告显示,近年来,公司的营业收入大幅增加,但据了解,业绩增长的主要原因是公司大大提高了产品的价格,其可持续性值得关注。

业绩增长取决于价格上涨

南新医药产品的适应症包括抗病毒,心脑血管,抗生素等医学领域。具体产品包括:辛伐他汀分散片,帕拉米韦氯化钠注射液,头孢克洛胶囊,头孢呋辛酯分散片,乳酸环丙沙星氯化钠注射液。报告期内,公司业绩突出。 2016年至2018年,南新药业实现营业收入分别为2.79亿元,3.47亿元和7亿元。归属于母公司股东的净利润分别为1460万元和2714万元。人民币535.25万元,非回国母亲净利润611.15万元,2184.89万元,479.66万元。然而,财务报告显示,业绩急剧上升的主要原因是产品价格大幅上涨,与此同时,公司的产能利用率呈下降趋势,这为公司继续存在隐患。业绩增长。

招股说明书显示,辛伐他汀分散片和帕拉米韦氯化钠注射液是该公司的主要收入来源。报告期内,辛伐他汀分散片占主营业务收入的比例分别为43.63%,41.64%和39.28%,是公司最大的产品。 2016年,2017年和2018年帕拉米韦氯化钠注射液的比例分别为8.49%,20.21%和21.69%。两大产品的毛利率分别为69.77%,77.57%和65.64%。

受“两票制”影响,公司产品的平均售价大幅上涨。报告期内,第一大产品辛伐他汀分散片的单价分别为0.7584元,0.9366元和1.8563元,增幅超过1倍。帕拉米韦氯化钠注射液300mg/100ml2018的价格为157.25元,2016年仅为43.19元,超过3倍。

与价格的急剧上涨相反,公司的产能利用率呈下降趋势。根据招股说明书,2016年至2018年,南新药片的产能利用率分别为76.37%,31.09%和53.89%;胶囊的产能利用率分别为61.28%,54.92%和37.92%;产能利用率分别为53.1%,39.27%和60.22%。大部分主要产品产能利用率未超过70%,最低低至31.09%。另一方面,报告期内,主要产品 - 帕拉米韦氯化钠注射液的产销率分别为120.54%,90.66%和79.12%,呈现急剧下降趋势。

销售费用急剧上升,研发数量不足

在产品价格上涨的同时,南新药业的销售费用也出现了大幅上涨的趋势。 2016年,2017年和2018年,南新药业的销售费用分别为人民币5,545,200元,人民币1.23亿元和人民币4.18亿元,分别占2017年和2018年当期营业收入的19.61%,35.27%和59.67%。成本增长率分别为124.76%和240.98%。在过去三年中,学历教育费占销售费用的59.66%,83.03%和91.4%。 2018年,学历教育费达到3.8亿元。全年营业收入为7亿元,即每售出一件产品,其中一半以上用于学术推广。这个比例是否合理会引起怀疑。

与高学术推广成本相比,作为科技报告公司的南新药业的研发费用占收入的比例较低。 2016年至2018年,公司研发费用仅为786万元,1716万元和4151万元,分别占营业收入的2.83%,4.94%和5.93%。

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招股说明书同时透露,2018年,公司销售人员144人,占员工总数31.58%,而研发及技术人员仅42人,占总人数的9.21%。